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    发布者:管理员 发布时间:2014/7/29阅读:456次
    天津鑫仓贸易有限公司认为行业由“负面”转“中性”,U型左侧拐点出现同期增长,开始具备“标配”的配置价值。 1、行业在2季度出现的盈利改善修复完毕,更多来自于需求相对平稳的背景下,原材料报价的大幅下跌所致。这说明无法维系小口径合金管,经过了几年的调整,钢铁行业在产业链中的地位正在提升;2、行业产量在2季度的适当收缩进一步改善了短期的行业供需格局刻不容缓,但因为巨大的产能基础,即便没有新增产能投放的品种也很难在短时间内就实现产能出清累计降幅,因此预期最近的利润改善会带来后续产能弹性的持续释放,我们同时预期热轧和螺纹之间的价差会出现缩小;3、 短期行业股价的反弹并非因为盈利改善或是产能调整物价指数,事实上这些因素在2季度早已发生且在当前这个时点并不重要——有关这一点,从行业比较中就可以看出,并非产能问题最轻的行业上涨最多,也并非是盈利改善最多的行业上涨最多;行业内股价表现同样可以说明这个问题,除了华菱钢铁有涨有跌,盈利或估值表现最差或最好的钢铁公司涨幅都一般——驱动股价上涨的主要原因依然在于,此时此刻,因为政府态度的转变,使得大家对需求改善的预期重现,这一点在过去的几年中经常发生;4、鉴于产能出清尚未完成,除非后续需求有特别超预期的表现,否则我们不也许最近的利润改善能够进一步超预期小口径合金管,行业(无论是钢价还是盈利)更多会表现为稳定的窄幅震荡格局小口径合金管,而股价也更多只是估值修复;5、利好的一面是,与过去几年相比,最近的钢铁股价足够便宜,而绝对钢价和矿价也处于并不高的水平,同时产能虽然并未调整到位但的确在调整,因此行业正从负面转为中性小口径合金管,并开始具备配置价值。与前期观点类似,我们依然维持对行业的标配评级,在当前的投资中也许轻行业重公司,绝对估值较低且符合沪港通概念的河北钢铁、鞍钢股份、马钢股份、宝钢股份、华菱钢铁是我们推荐的首选。。
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